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中国心连心化肥中报业绩承压 仍看好长线价值
发布时间:2013-07-30 点击次数:1392 字号:t|t

        供求矛盾加剧导致行情低迷:2013年上半年国内外尿素市场都呈现出施用季节推迟、供大于求加剧、市场低迷、价格持续下滑的态势。2月中旬之后,受天气推迟市场启动、国际尿素市场低迷、工业需求清淡、原料煤炭价格下跌等因素使得国内市场持续下滑,尤其是3月份以来,价格深度下滑,目前多地尿素价格不到1700元/吨。目前多地尿素价格不到1700元/吨,比市场高点降低了480元左右。我们认为低迷的行情将侵蚀公司上半年业绩,短期对股价构成压力。

        玉米价格在3季度有望走强,从而拉动尿素市场回暖:受旧作库存偏紧影响,usda下调美国玉米期初库存预估100万吨至1853万吨,预计在10月份新玉米上市前,美国旧作玉米供应将持续偏紧。而受种植面积扩张和亩产恢复驱动,2013/14年度美国玉米新作有望迎来大丰收,10月份新玉米上市后将大幅缓解供应紧张格局。7月5日发改委公布2013生产的新作玉米临储收购价较2012年提高0.06元/斤。今年临储价较往年提前公布,向市场释放利多信号,将助推国内玉米价格走强,而玉米价格走强有望拉动国内尿素市场复苏。

        长期发展战略明确,流动性问题逐步缓解:公司第四条生产线13年3季度即将投产,而新疆项目15年将贡献50万吨尿素产能,14-15年业绩有望加速释放。随着新加坡部分股东将股票转至香港,困扰公司股价表现的流动性问题正逐步得到解决。

        重申“买入”评级,维持目标价及盈利预测:我们下调13-15年公司净利润分别为2.59亿、4.05亿、5.64,eps分别为0.22元、0.34元、0.48元(股本考虑cb,按11.76亿股计算),给予14年6倍pe,对应6个月目标价2.57港元。(安信国际)