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受惠国策心连心前景佳
发布时间:2010-11-24 点击次数:916 字号:t|t


        内地传媒报道,国务院办公厅上周六发布《国务院关于稳定消费价格总水平保障群众基本生活的通知》,要求各地有关部门采取16项措施调控物价,当中一项为保障化肥生产供应,通知表明不得对化肥企业限电,以及调整化肥出口关税政策和淡旺季划分时段。化肥行业前景受国策支持将更具吸引力。三大化肥股中,中化化肥(297)昨日收4.31元,升4.36%;心连心化肥(1866)报3.6元,升2.86%;中海化学(3983)收6.09元,升4.46%。

        回合一:斗业绩

        假设没有上周的国务院通知,内地化肥需求亦会持续上升,未来三年行业盈利前景可保持增长。比较三大化肥股今年上半年或首三季收入变化,去年底才上巿的心连心表现最佳,有26%的增长;中化肥及中海化学则分别增长5.92%及4.5%。纯利变化方面,三大化肥股中期纯利差距明显,心连心表现仍属最佳,增长65%;中海化学排第二,增长1.19%;中化肥则亏转盈。心连心收入及纯利升幅强劲,在首回合表现最佳。

        回合二:斗毛利

        比较三大化肥股毛利率,中海化学最高,达30.8%;其次是心连心,有14%;中化肥毛利率最低,只有4.9%。毛利变化方面,三股表现差距颇大,心连心毛利增长37.4%;中海化学紧随其后,升6.02%;中化肥则倒退4.5。中海化学毛利水平较高,胜出第二回合。

        回合三:斗估值

        综合巿场数据预测,心连心估值最低,其2010年预测市盈率为14.89倍,中化肥及中海化学分别为18.76及24.6倍。比较2010年预测市帐率,心连心仅1.88倍,中化肥及中海化学则分别为1.95及2.22倍。预测股息率方面,心连心仍属最吸引,达1.62%,中海油化学1.59%,中化肥则只有0.65%。心连心以低估值、高息率在最后一个回合再下一城。    总结:心连心虽然规模相对较小,但今年首三季度业绩表现不俗,估值合理,不妨视为行业首选。心连心因旗下产品销售增加,以及甲醇的平均售价上涨,今年首三季收入及纯利增长理想。心连心生产的尿素、甲醇及复合肥占整体的比例分别为66%、14%和20%。该公司目前在尿素的市场占有率约2%,为巩固市场地位,将斥资30亿元收购河南省工业用地,以及兴建第四生产厂房,估计2013年投产,届时尿素产能将由目前的125万吨,扩大至逾200万吨,有助节省成本。随行业整合,淘汰落后产能的小型生产商,有助进一步增加心连心的市场占有率。心连心目前拥有2.5亿元现金,再加上11月底可获国内外银行20亿元授信额,资金压力不大。